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如何判断成长股?

2017-01-04 | 分类:炒股心得 | 评论:0人 | 浏览:815次

成长投资就是找到在某个领域具有成长空间的公司,在它成长到天花板(可参考的合理市值)之前,只要能确定公司依然沿着你之前研究的成长轨道前进,你可以持续买入,基本不用考虑它是否便宜。你需要关注的指标是“持续”“显著”地成长及离天花板还远。这样的公司一般都是在新兴行业里的,或是具有与众不同的商业模式,抑或是开拓了新的市场,而且这个市场必须是非常巨大的。

成长就是有新的要进来,一个新的技术产业化,肯定要有的客户群来买单,一个新的商业模式的诞生,那么必将替代原有的模式,蚕食原有模式的市场份额,一个新的地域市场的开拓也必将带来新的客户群。所以,成长股不一定就是新技术的代名词,只要是市场份额从无到有,从小到大都是可以称之为成长股的。

这里就主要从成长性、持续性两个角度进行分析,主要采用PEG指标法,同时辅以行业市盈率和市值法两个指标来进行一下解读。

首先看成长性与持续性

一、成长性。成长性的判断非常难,一般要求对行业有较为深刻的认识,起码对一个行业的发展趋势有一个大致的看法。我们可以从过去的经营状况和行业的发展来做一个大致的推断,可以判断这个行业和公司是否稳定,最难的就是后面三年的复合增长率的估计,这个地方就涉及到每个人的投资阅历与水平了,这个真的需要自己多加积累。

二、持续性。持续性即长期阶段的成长性,主要是看行业的长期成长性,三年之后这个行业还能快速增长还是变成慢速增长甚至成为周期性行业?其次是公司管理层水平、公司的行业地位与行业格局的变化趋势等。

高持续性是长期维持高估值的基础,只有持续性高公司才能不断取得良好的业绩。同时公司高管都是在这一行业有过从业经历的的,管理水平也不错,起码公司的高持续性是可以稳定的。

那么具体到应用PEG指标进行估值的时候,首先要搞明白PEG中的PE和G指的是什么 :PE是当前价格(Price)除以当年预估每股收益(EPS) ,G是预估的未来三年复合增长百分比(Growth),例如预估复合增长30%,那么G就是30。PEG如果小于1,那就可以认为是低估的,大于1就代表暂时是高估的,当然这个过程应该是连续性且动态的。

说人话就是,PEG法由市盈率(PE)和业绩增长率(G)衡量。当市盈率比业绩增长涨的快时,说明股价支撑不起虚妄的市值了,如果业绩增长得比市盈率增长得快时,那就说明公司有前途。

一般可以用年度利润来计算PE,不过相应地G就要从本季度开始考虑,也没有了可参考的数据,因为其他人都在用按年划断的方式,而其他人的判断是我们观察市场预期的一个角度,还是比较有参考价值的。判断G的时候容易犯的错误之一是把当年相比上一年的增速拿来用,完全背离了股票要看未来的原则。

其次我们可以看看为什么PEG会得到大家的认可,假设股价一直不变,那么只要复合增长率超过市盈率,那么市盈率必定会降低,随着市盈率的降低,股价的估值就会降低,那么在行业和公司持续增长的情况下,市盈率会进一步下降,从相对估值的角度来说,这样的价格就是给你买入的机会。那么买入后,就可以享受估值与业绩的“戴维斯双击”效应了。

所以这个指标是综合考虑了估值与业绩两方面的情况,一般稳定成长股的估值时候就是要考虑这两个方面。

当然PEG也不是在所有的时候都有效的,前提就是前面所说的成长的稳定性和持续性要高,不能只根据一年的突发性的高增长就判定PEG小于1,总的来说,这个指标判断的是未来起码季度以上周期的公司估值情况。

实例分析:以前一段时间的大牛股东方园林为例,内生和外延同步发力,大批订单在手,政策支持PPP模式,因此确定性和持续性都很好,股权激励条件中的未来三年复合增长速度30%算是比较保守的,乐观的情况下50%也可能,可以取中值40%作为预期。16年净利按完成股权激励的12.2亿考虑的话,六七月份的时候PE大概20倍,PEG大概0.5,极具投资价值,现在PE约35倍,PEG约为0.9,由于成长性较高,所以仍有一定的投资价值,但和六七月份时就完全不能比了,短期不确定性也很高。

前面说过,以PEG来进行分析的时候要用行业平均市盈率和市值比较来辅助判断,例如同行业相比,,低PE个股采用PEG指标就可以更安心,如果PE过高,那么就要当心市场太过乐观,给予估值过高,一旦发生复合增长率低于市盈率的情况,那么很容易杀估值,黑天鹅一般往往就发生在这个时候,风险也最大,因为太出乎市场大家的一致预期了。

另外,在参考市值等指标时,基本思路差不多,就是不要比行业平均值高的离谱,因为这个时候,公司可能已经成为大众情人了,很容易发生黑天鹅事件。最好的时间就是比行业平均值低或差不多的时候去发现这样的机会,因为这个时候的确定性是最高的,越到后面,确定性越差。

其实,这个方法还是非常管用的,但是要理解透了,不能囫囵吞枣,似懂非懂,乱套公式,这个只有靠大家平时不断去体会学习了,因为本质来说,投资成长股就是一个动态的过程,需要思维不断的调整。

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